1. Очікуване зростання. Купівля опціону КОЛЛ.
2. Опціон "близько грошей"
3. Опціон "поза грошей"
4. Опціон "в грошах"
5. результат

Попередній урок | зміст | наступний урок

Очікуване зростання. Купівля опціону КОЛЛ.

Акції або опціони?

Отже, зараз середина жовтня і, оцінивши ситуацію на ринку, познайомившись з прогнозом аналітиків, ви прийшли до висновку, що до середини грудня акції Газпрому виростуть в ціні до 360 рублів за акцію. Як можна розпорядитися 300 000р в такій ситуації?

1. Ви можете купити акції Газпрому. Нехай для простоти розрахунку одна акція коштує 300р. У вас на рахунку з'являється 1000 акцій, розглянемо різні варіанти поведінки акцій:
   
   
   • Прогноз справдився. Тоді наш виграш складе 60 000р, тому що у нас є 1000 акцій, кожна з яких виросла на 60р.
   • Ціна акції на кінець року залишилася практично незмінною. Ми нічого не отримали, але втратили можливість заробити в іншому місці.
   • Прогноз не виправдався - Газпром став коштувати 240 рублів, тоді ми отримуємо збиток, в розмірі 60 000р, тому що у нас є 1000 акцій, кожна з яких впала на 60р.
2. Розглянемо варіант покупки 10 опціонів КОЛЛ зі страйком 30 000 рублів на Газпром, що рівноцінно покупці 1000 акцій, так як один опціон КОЛЛ дає право купити лот з 100 акцій Газпрому. Більш точно, ми купуємо право купити 1000 акцій за ціною 300 рублів. На це ми витратимо 20 000р. Решта 280 000р можна покласти в банк, що при ставці 15% річних принесе 7 000р. Тепер подивимося, що буде, в кінці року:
   
   
   • Прогноз справдився - Газпром виріс до 360р за акцію. Тоді ми пред'являємо опціон до виконання, купуємо 1000 акцій за ціною 300, отримавши акції, який стоять 360 рублів. Тоді виграш складе 40 000 (60 000 мінус витрачені на покупку опціонів 20 000) рублів плюс те, що вдасться заробити на решту вільними 280 000р. (Тобто 7 000р). Підсумок 47 000р.
   • Прогноз не виправдався - Газпром впав до 240 рублів. Опціон нічого пред'являємо до виконання (акції не купуємо) і наш максимальний збиток складе не більше суми виплаченої премії. Тобто ми втратили 20 000р. При цьому треба згадати, що решту грошей ми поклали в банк. Наш збиток склав 20 000 - 7 000 = 13 000 рублів (це набагато менше, ніж 60 000р).

Описаний вище приклад продемонстрував, яким чином за допомогою опціону КОЛЛ можна зменшити ризики.

Опціон "близько грошей"

Продемонструємо, як може допомогти програма TrinityNZ у виборі страйку опціону і дати закінчення для отримання більш вигідної позиції. Запустимо програму і виберемо Блоки | спекулянт:

Виберемо Газпром, видалимо всі комбінації крім «покупка КОЛЛ», так як це найпростіша з можливих комбінацій. Виберемо «дата закінчення ближніх опціонів», тому що ми розглядаємо зростання на середину грудня, а ближні опціони закінчуються 12 грудня:

Тепер встановимо параметри очікуваного поведінки ринку, для цього увійдемо в розділ:

У графі Очікувана волатильність, запишемо прогноз історичної волатильності (HV), який можна отримати за допомогою блоку Автопрогноз. У нашому випадку прогноз приблизно дорівнює 0,34. Інший варіант отримання величини волатильності - зайти в Блоки | Калькулятор опціонів, вибрати ближні опціони на ф'ючерси Газпрому і подивитися, які там числа в графах IV (Implied Volatility - волатильність), причому найбільш точних значень виходять в колонці, що відноситься до угод.

У правій половині форми з параметрами нам пропонується два способи визначення ціни лота акцій в майбутньому. У першому випадку необхідно вказати очікуване зростання в процентах (частках одиниці). У другому - задати кінцеву ціну лота акцій. Ми вибираємо останній спосіб, так як спочатку зробили прогноз на ціну 360р за акцію або 36 000 рублей за лот акцій (100 штук). У графі нижче ми бачимо параметр Помилка - це можливе відхилення від ціни лота. Так як наш попередній прогноз ми вважаємо вірним, то встановимо невелику помилку, наприклад, 2 000р.

Натиснувши на OK, отримуємо список опціонів КОЛЛ з їх характеристиками:

На самому початку ми розглядали варіант покупки «GAZR-12.06_121206CA 30000», тому всі цифри розглянемо спочатку стосовно до даного опціону. Зараз таблиця відсортована по спадаючій прибутковості, перерахованої в річну ставку. У нашому випадку річна прибутковість становить 660%. Передостання графа «вартість» в даному випадку показує поточну премію за опціоном (тобто його ціну). На даний момент вона становить 1 924р. Значить, на 10 опціонів ми витратимо 19 240р. Тепер подивимося графік, для цього клацнемо по обраному опціону правою кнопкою і виберемо Графік:

Найімовірнішому результату відповідає максимальний по висоті червоний стовпчик. Тому очікувана прибутковість, виходячи з графіка, близько 4 000р. Величину прибутку ми можемо подивитися по вертикальній осі, ціну лота акцій - по горизонтальній. У міру зменшення висоти стовпчика зменшується ймовірність того, що в грудні така буде ціна лота акцій.

Опціон "поза грошей"

Тепер розглянемо покупку опціонів КОЛЛ з іншим страйком. Візьмемо опціон «поза грошей», тобто зі страйком вище існуючої ціни лота акції. Розглянемо «GAZR-12.06_121206CA 33000».

Прибутковість, перераховану в відсотки, він принесе приблизно рівну прибутковості від опціону зі страйком 30 000, але хотілося б відзначити, що шанс виграшу у нього знизився (з 0,984 до 0,843), при тому що ми очікуємо зростання ціни до 36 000р. Це пояснюється тим, що точка беззбитковості даного інструменту набагато ближче до прогнозовану ціну. Чим же може залучати покупка опціону поза грошей? Зменшенням вкладень! Адже якщо ми порівняємо вартість опціону зі страйком в 30 000 і 33 000, то побачимо, що вони відрізняються майже в 2 рази (1 924р і 1 005р). Значить, купувати опціони неглибоко поза грошей можна, але не варто забувати, що за зниження вкладень ми платимо зниженням шансу виграшу.

Подивимося на графік, для цього кликнемо правою кнопкою миші на обраному опціон:

На графіку прекрасно видно, що точки беззбитковості відповідає набагато більш високий стовпець, ніж у випадку зі страйком 30 000. Але і максимальні втрати складуть всього 1 005р. Згадуючи, що ми купили 10 опціонів, а решту грошей поклали в банк, отримуємо:

• Прогноз справдився - Газпром виріс до 360р за акцію. Тоді виграш складе 20 000 рублів плюс те, що вдасться заробити на решту вільними 290 000р. (Тобто 7 250р). Підсумок 27 250р.
• Прогноз не виправдався - Газпром впав до 240 рублів. Наш максимальний збиток складе не більше суми виплаченої премії. Тобто ми втратили 10 050р. При цьому треба згадати, що решту грошей ми поклали в банк. Наш збиток приблизно склав 10 000 - 7 250 = 2 750 рублів (це набагато менше, ніж 13 000р).

Опціон "в грошах"

Тепер розглянемо покупку опціону КОЛЛ «в грошах» - тобто ціна-страйк нижче існуючої ціни лота акцій. Візьмемо «GAZR-12.06_121206CA 28000».

Його прибутковість в річних відсотках на третину нижче, ніж у попередніх двох. При цьому премія за опціон становить 3 400р. Значить зростає і максимальний можливий збиток.

Таким чином, бачимо, що опціони КОЛЛ «в грошах» купувати не настільки вигідно, як опціони «поза грошей» або «близько грошей».

Розглянемо наш приклад з купівлею 10 опціонів:

• Прогноз справдився - Газпром виріс до 360р за акцію. Тоді виграш складе 46 000 рублей плюс те, що вдасться заробити на решту грошей (тобто 6 600р). Підсумок 52 600р.
• Прогноз не виправдався - Газпром впав до 240 рублів. Наш максимальний збиток складе не більше суми виплаченої премії. Тобто ми втратили 34 000р. При цьому треба згадати, що решту грошей ми поклали в банк. Наш збиток склав 34 000 - 6 600 = 27 400 рублів (це набагато більше, ніж в попередніх двох випадках).

результат

Зведемо всі отримані дані в таблицю:

ІнструментВкладенняЗростання на 60 000Зниження на 90 000

акція 300 000 Прибуток 60 000 Збиток 90 000 Опціон «близько грошей» 300 000 Прибуток 47 000 Збиток 13 000 Опціон «поза грошей» 300 000 Прибуток 27 250 Збиток 2 750 Опціон «в грошах» 300 000 Прибуток 52 600 Збиток 27 400

Висновок: Опціони КОЛЛ є гнучким інструментом, який дозволяє вибрати бажане співвідношення дохід / ризик при очікуваному зростанні цін акцій.

Попередній урок | зміст | наступний урок